Для других, таких, как, напри¬мер, энергоносители, значительно сложнее

Для других, таких, как, например, энергоносители, значительно сложнее. Если рассмотреть спред между фьючерсными позициями по одному контракту, но разным месяцам поставки, то ценовой спред и-го месяца в любой момент времени измеряется в стоимости на единицу товара и может быть определен так: Spread f> (Т+п, Т) = FP,t т+п - FPti т, (7.5) где FPt т и FP,t т+п в соответствии с уравнениями (7.1) и (7.2) определяются как FPt> т= CPt-(l + Rt> т-Т- г/365) + 6>, т- YlyT; FPt, т+п = CP, (1 + R,t т+п ' Т+п - t/ 365) + Gu т+п ~ Yu т+п Следовательно, размер ценового спреда в определенный момент времени зависит от соответствующих финансовых издержек, издержек хранения и дохода от удобства: FPt, т+п ~ FPt, т = Разница в финансовых издержках + Разница в издержках храпения Разница в доходе. Для товаров, которые не имеют дохода от удобства и не имеют издержек хранения (например, золото и серебро), межмесячный ценовой спред просто отражает соответствующие форвардные процентные ставки в период, покрытый спредом. Для товаров с доходом от удобства спредовые цены более сложны. Как показывает анализ, спреды по этим товарам находятся в значительной степени под влиянием изменений в доходе от удобства, т.е. для них спредовые цены отражают относительные изменения этого дохода больше, чем что-либо другое. Приложение Ценовая формула издержек поставки Ценовая формула издержек поставки, показанная в 7.2, предполагает простые процентные ставки. Однако оценки большинства производных инструментов (в том числе фьючерсных контрактов и опционов) рассчитываются с использованием непрерывно исчисляемых процентов. Предположим, сумма X была инвестирована на п лет под годовую процентную ставку R Если процентный доход платится на базисе простой ставки, то конечная стоимость инвестиций будет X yl + пВ). Если использовать непрерывно начисляемый процент, то конечная стоимость инвестиций будет Хе^". Если предположим, что Xравно 100 долл., R = 10%, а п = 5 лет, то конечная стоимость инвестиций будет 100 (1 + 5 0,1) = 150 долл. Продвижение услуг